正面金堂县及阿坝州近年经济发展迅速经济实力快速提升随着成阿工业园的逐步开发以及招商引资项目的增多公司收入和利润水平快速提升作为成阿工业园唯一的基础设施建设和土地整理主体公司近年在资产注入方面获得的政府支持较多公司以其拥有的国有土地使用权为本期债券还本付息提供抵押担保提升了本期债券的信用水平。关注金堂

　　正面金堂县及阿坝州近年经济发展迅速经济实力快速提升随着成阿工业园的逐步开发以及招商引资项目的增多公司收入和利润水平快速提升作为成阿工业园唯一的基础设施建设和土地整理主体公司近年在资产注入方面获得的政府支持较多公司以其拥有的国有土地使用权为本期债券还本付息提供抵押担保提升了本期债券的信用水平。关注金堂县及阿坝州经济总量偏小阿坝州一般预算收入规模较小地方财政对上级补助依赖较强整体财政实力偏弱金堂县地方综合财力受房地产市场影响较大近年财政总收入波动幅度较大公司在建项目未来投资支出巨大面临较大的资金压力公司土地整理收入受成阿工业园土地交易面积和价格影响较大公司资产以土地资产和基础设施项目为主流动性一般公司应收账款和其他应收款规模大对公司营运资金占用较多公司盈利能力波动幅度较大2012年综合毛利率大幅下降公司资金主要来自于筹资活动对筹资活动的依赖程度较高公司有息债务规模较大存在一定的集中支付压力用于本期债券抵押担保的土地使用权是划拨用地依法拍卖该土地后必须从拍卖所得的价款中缴纳不低于标定地价的40出让金后抵押权人方可优先受偿。分析师姓名**连电线邮箱yimlpyratingcn一、发行主体概况四川成阿发展实业有限公司系于2009年5月由成都市人民政府授权金堂县国有资产投资经营有限责任公司作为出资人阿坝藏族羌族自治州以下简称“阿坝州”人民政府授权阿坝藏族羌族自治州国有资产管理公司作为出资人共同投资组建而成。截至2012年底公司注册资本2亿元其中金堂县国有资产投资经营有限责任公司出资120亿元占注册资本的6000阿坝藏族羌族自治州国有资产管理公司出资080亿元占注册资本的4000公司主要负责成都阿坝工业园区以下简称“成阿工业园”的投资、开发、建设、经营和管理主要涉及的业务包括成阿工业园内基础设施建设、土地整理与开发、园区产业配套设施和安置房建设等。截至2012年底纳入公司合并报表范围的子公司情况如下表所示截至2012年底纳入公司合并报表范围的子公司情况单位万元公司名称注册资本持股比例四川成阿金淮资产管理有限公司5000010000四川成阿物业管理有限公司3000010000资料来源公司提供截至2012年底公司资产总额51379977万元所有者权益29741578万元资产负债率4211。2012年度实现营业收入8732461万元利润总额1533149万元经营活动净现金流8067673万元。二、本期债券概况债券名称2013年四川成阿发展实业有限公司公司债券发行规模人民币8亿元债券期限和利率本期债券为7年期固定利率债券还本付息方式本期债券每年付息一次每年付息时按债权登记日日终在债券登记托管机构托管名册上登记的各债券持有人所持债券面值所应获利息进行支付。本期债券设置提前偿还条款在债券存续期的第3、4、5、6、7年末逐年按照债券发行总额的20、20、20、20、20的比例偿还债券本金蕞后五年每年的利息随当年兑付的本金部分一起支付。年度付息款项自付息日起不另计利息本金自兑付日起不另计利息。担保方式公司以其自身持有的15235万平方米评估价值为2017亿元的国有土地使用本期债券募集资金用途本期债券拟募集资金8亿元全部用于成阿工业园基础设施二期安置房工程项目。具体情况如下表所示本期债券募集资金用途单位亿元项目总投资额拟使用募集资金占总投资额比重成都阿坝工业园区基础设施项目二期安置房工程资料来源公司提供1、项目建设内容成阿工业园基础设施项目二期安置房工程分为三个区A区建设31栋地上611层住宅地下1层建筑面积21356639平方米B区建设24栋地上611层住宅地下1层建筑面积19319945平方米C区建设13栋地上611层住宅地下1层建筑面积7415515平方米。该项目规划净用地面积17199983平方米总建筑面积48092100平方米其中地上建筑面积40173900平方米地下建筑面积7918200平方米室外总图5773000平方米场地平整面积约17200000平方米。2、项目审批情况该项目已经金堂县发展和改革局《金堂县发展和改革局关于成都阿坝工业园区基础设施项目二期安置房工程可行性研究报告代立项的批复》金堂发改投资【2011】212号文批复。经金堂县环境保护局《金堂县环境保护局关于四川成阿发展实业有限公司成都阿坝工业园基础设施项目二期安置房环境影响报告书审查批复》金环审批【2011】115号、《金堂县环境保护局关于四川成阿发展实业有限公司成都阿坝工业园基础设施项目二期安置房环境影响报告书审查批复》金环审批【2011】116号、《金堂县环境保护局关于四川成阿发展实业有限公司成都阿坝工业园基础设施项目二期安置房环境影响报告书审查批复》金环审批【2011】117号等文件批复。3、项目进度情况截至2012年底A区18栋6层住宅主体已完成到4层13栋11层住宅主体完成到7层B区16栋6层住宅主体已完成到5层8栋11层住宅主体已完成到9层C区9栋6层住宅主体封顶4栋11层住宅主体完成到10层。4、项目经济效益拆迁安置后的土地集中利用及项目配套建设的商业门面房出让将为公司带来一定的现金流。区域经济金堂县及阿坝州近年经济发展迅速经济实力快速提升但经济总量偏小金堂县位于四川省成都市东北部全县幅员面积115400平方公里总人口8600万人辖21个乡镇和1个省级开发区距成都市区约30公里是“成都平原经济圈”内的重点发展县和成都市“特色产业发展区”。近年来金堂县地方经济快速发展2012年全县实现地区生产总值20230亿元较2010年增长5443。实现工业增加值5709亿元比上年增长19。规模以上工业企业达108户实现增加值4860亿元增长1990已形成了以机械制造金属制造、食品、纺织服装制鞋、电力能源、建材产业为主的产业发展格局。重点企业有成都攀金板材配送有限责任公司、金堂成异钢管有限责任公司、成都中原石油机械有限公司等。近三年金堂县主要经济指标及同比变化情况单位亿元2012年2011年2010年项目金额增长率金额增长率金额增长率地区生产总值813113头部产业增加值3730603504第二产业增加值29第三产业增加值固定资产投资10社会消费品零售总额4843416存款余额贷款余额10386223资料来源20102012年金堂县国民经济和社会发展统计公报阿坝洲位于四川省西北部紧邻成都平原北部与青海、甘肃省相邻下辖马尔康、汶川、九寨沟等13县。2010年末 阿坝州总人口中 藏族占56 60 羌族占18 50 汉族占21 40 是四川省第二大藏区和我国羌族的主要聚居区。 经过三年的灾后重建 阿坝州地方经济快速发展 经济实力显著提升。2012年 全州实现地区生产总值203 74亿元 较2010年增长53 46 实现全部工业增加值81 18亿元 比上年增长2510 规模以上工业发展加速 增加值总量达68 50亿元 比2011年增长22 增速居全省头部比全省增速快6个百分点 主要产品中 发电量179 83亿度 增长16 30 铝19 95万吨 增长3 30 铁合金5 23万吨 增长1 50倍 碳化钙 电石 30 65万吨 增长17 30 葡萄酒811千升 增长57 10 。2012年阿坝州完成固定资产投资395 80亿元 较2010年增长9 21 完成社会消费品零售总额45 57亿元 同比增长16 80 近三年阿坝州主要经济指标及同比变化情况单位 亿元 2012年 2011年 2010年 项目 金额 增长率 金额 增长率 金额 增长率 地区生产总值 203 74 13 70 168 4815 20 132 76 18 10 头部产业增加值 31 57 1027 865 10 25 12 50第二产业增加值 102 13 19 10 79 6622 50 58 53 31 20 第三产业增加值 70 04 10 40 60 9611 60 49 11 10 60 固定资产投资 395 80 10380 224 90 362 41 20社会消费品零售总额 45 57 16 80 39 0318 10 33 06 19 10 进出口总额 万美元 23400 16 10 85300161 11 47560 74 20 存款余额 424 51 10419 70 50425 96 26 60 贷款余额 165 89 40151 7010 80 136 87 10 50 资料来源 2010 2012年阿坝州国民经济和社会发展统计公报 不过 虽然纵向比近年阿坝州经济实力快速提升 但经济总量仍偏小 2012年在四川省21个市州GDP排名第20位。 近三年四川省各市州GDP及增长速度单位 亿元 2012年 2011年 2010年 各市、地区 GDP 增长率 GDP 增长率 GDP 增长率 成都市 8546015 20 55130 15 00 自贡市 884 80 13 7803615 60 647 73 15 60 攀枝花市 740 03 14 6456615 30 523 99 15 10 泸州市 03045 14 9008715 90 714 80 16 50 德阳市 1374015 60 921 30 14 40 绵阳市 1891015 20 960 20 15 30 广元市 468 66 13 4035415 60 321 87 15 90 遂宁市 682 41 13 6033615 20 495 23 15 30 内江市 978 18 13 85468 15 30 690 28 16 20 乐山市 03775 14 9180616 00 743 92 16 20 南充市 18036 14 0294815 30 827 80 15 30 24276 14 0911815 60 870 85 15 60 广安市 752 659915 30 537 20 15 60 达州市 13546 13 0118315 20 819 20 15 10 眉山市 775 22 14 673315 30 552 25 15 60 雅安市 350 1315 30 286 54 15 30 巴中市 390 343415 20 280 90 14 70 资阳市 984 836416 10 657 90 17 00 阿坝州 203 74 13 1684815 20 132 76 18 10 甘孜州 175 02 12 1522214 20 122 83 14 10 凉山州 000115 20 784 20 17 50 资料来源 2010 2012年四川省各市州国民经济和社会发展统计公报 综上 金堂县及阿坝州近年经济发展迅速 经济实力快速提升 不过总体来看 经济实力均较弱。 成阿工业园以承接广东、江西等对口援建省优势产业为重点 目前已初具规模 12”大地震之后根据《汶川地震灾后恢复重建条例》和四川省人民政府支持灾后恢复重建的精神 为了尽快恢复阿坝州产业发展 成都市和阿坝州共同投资建设成阿工业园。该工业园选址金堂县淮口镇、高板镇和白果镇部分用地 南至成南高速公路 北至达成铁路 东至规划道路。成阿工业园以承接广东、江西等对口援建省优势产业为重点 着力发展有色金属深加工 新材料 、机械制造和民族食品医药等主导产业。园区规划总面积10平方公里 规划结构为“一心、两点、四园区”和新兴产业新城。“一心”为园区中心 包括园区管理 招商中心 、配套服务、展销等功能 “两点”为南北两个产业园区的配套服务点 “四园”分别为广东汶川工业园 江西小金产业园、综合产业发展园和综合配套园。截至2012年底 成阿工业园已签约投资项目75个 协议投资规模共计184亿元。2012年度 成阿工业园完成工业增加值10 50亿元 入驻的知名企业主要有成都康力电梯有限公司、成都兴华玻璃有限公司、成都市德裕兴电子科技有限责任公司等。 财政实力阿坝州一般预算收入规模较小 财政实力较弱 地方综合财力对上级补助收入依赖性强 经过三年的灾后重建 阿坝州地方经济快速发展 全州一般预算收入由2010年的16 67 亿元增长至2012年的2582亿元 复合增长率达54 92 不过与四川省其他各市州相比 阿坝州财政实力仍偏弱 2012年在四川省各市州一般预算收入排名靠后 另外 税收收入近三年占一般预算收入比重均不超过70 00 表明阿坝州一般预算收入的质量和稳定性一般。 近三年四川省各市州一般预算收入和增长情况单位 亿元 2012年 2011年 2010年 各市、地区 收入 增长率 收入 增长率 收入 增长率 成都市 781 00 18 90 680 7030 10 526 90 36 00 自贡市 32 99 16 80 29 1433 40 21 84 28 30 攀枝花市 57 20 15 60 49 4827 60 38 78 11 10 泸州市 82 79 26 60 65 4037 40 47 59 48 20 德阳市 75 50 12 60 67 1046 40 45 80 43 90 绵阳市 80 40 22 50 65 4044 70 45 20 34 00 广元市 26 84 17 90 22 7736 10 16 73 63 20 遂宁市 28 45 18 50 24 0135 20 17 77 35 20 内江市 30 93 22 20 25 3124 10 20 39 26 00 乐山市 70 40 18 00 60 2031 50 45 77 33 40 南充市 52 87 22 10 43 2934 19 32 26 37 16 宜宾市 82 97 67 2333 79 55 65 35 57 广安市 32 80 18 10 27 8030 50 21 30 31 30 达州市 52 00 26 40 41 2034 50 30 59 30 70 眉山市 48 81 43 30 34 1037 90 24 69 33 90 雅安市 21 6538 33 15 65 43 58 巴中市 20 10 57 40 12 7063 00 8045 60 资阳市 40 70 25 40 32 5032 70 24 50 33 70 阿坝州 25 82 22 90 21 0126 10 16 67 108 20 甘孜州 21 57 5020 2524 20 16 30 25 20 凉山州 80 0427 70 62 69 28 30 资料来源 2010 2012年四川省各市州国民经济和社会发展统计公报 近年来 阿坝州获得的上级支持较大 2010 2012年合计获得上级补助收入414 12亿元 占地方合计综合财力的85 34 表明地方综合财力对上级补助依赖程度较高。其中2010年获得地震灾后恢复重建补助收入91 15亿元 对当年地方综合财力的贡献度高达46 36 受阿坝州房地产市场的影响近年阿坝州获得的政府性基金收入有所波动 2012年由于土地出让收入的下降 政府性基金收入下降37 20 受地震灾后恢复重建补助收入和预算外财政专户收入大幅减少的影响2011年阿坝州

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